BBVA - Sala de Prensa

• Aunque persisten las incertidumbres como consecuencia de la volatilidad en los mercados financieros y la debilidad de la recuperación de las economías avanzadas y de la demanda interna en España, se están observado menores tensiones de liquidez, un mayor dinamismo de las exportaciones españolas y un comportamiento de la demanda privada mejor de lo previsto  
• En este contexto, BBVA Research estima que la mejora en las expectativas evitará una recaída de la economía española en la segunda mitad de 2010, de manera que las previsiones de crecimiento de la economía española se sitúan en el -0,2% este año y en el 0,9% en 2011
• La marcha de los ingresos públicos augura que el Estado cumplirá con su compromiso de alcanzar un déficit del 5,9% a fin de año y que éste se podría alcanzar incluso con alguna holgura. La rigurosidad en el ajuste fiscal por parte de todas las AA.PP. es crucial para asegurar los objetivos de estabilidad presupuestaria
• En Europa se han producido cambios importantes tras los avances experimentados en materia de consolidación fiscal, las medidas adoptadas para apoyar a los gobiernos con mayores dificultades y las pruebas de resistencia del sector financiero. Sin embargo, la tensión de los mercados financieros sigue siendo la principal fuente de riesgo de la región
• Avanzar y consolidar las reformas estructurales es crucial para mejorar las expectativas de crecimiento potencial de la economía española, lo que explica por qué los mercados financieros están tan atentos a los avances de las reformas estructurales, como muestra la evidencia entre las economías avanzadas de que la percepción de riesgo-país dependa tan significativamente de su capacidad estructural

 “En España, tras cerrar el primer semestre del año en positivo, la economía afrontaba la posibilidad de volver a registrar tasas de crecimiento intertrimestral negativas debido fundamentalmente a  cuatro elementos que condicionaban el momento coyuntural de la economía: la persistencia de la incertidumbre y de la volatilidad en los mercados financieros, el debilitamiento previsto de las exportaciones, la esperada aceleración del proceso de consolidación fiscal en España y la debilidad de la demanda doméstica privada como consecuencia de los procesos de ajuste en marcha. Si bien estos elementos continúan presentes, se ha producido una mejoría de las expectativas que permite afirmar que el crecimiento durante el tercer trimestre del año habría estado cercano al cero. Avanzar y consolidar las reformas puestas en marcha por el Gobierno será la clave para acelerar la salida de la crisis de la economía española”,  afirmó el economista jefe de España y Europa de BBVA Research, Rafael Doménech.

Toda esta información se recoge en una nueva edición del informe “Situación España”, que ha sido presentado hoy por el economista jefe de España y Europa de BBVA Research, Rafael Doménech, y la economista jefe de Escenarios Financieros, Mayte Ledo.  

El informe hace un análisis de la situación de la economía global y destaca que  durante los próximos dos años se continuará poniendo de manifiesto una importante brecha entre el crecimiento de las economías avanzadas y las emergentes, incluso aunque en algunas de estas últimas, particularmente China, las autoridades económicas estén iniciando una desaceleración controlada que disminuirá el riesgo de recalentamiento de sus economías.

En Estados Unidos, y debido a la debilidad de la demanda interna y del mercado laboral, la recuperación del gasto privado será lenta. Aunque las recientes preocupaciones sobre la situación del sector de la vivienda son excesivas, los lastres existentes sobre el consumo y la baja probabilidad de que se produzcan nuevos estímulos fiscales implican una salida de la crisis a un ritmo mucho menor al experimentado en ciclos anteriores. Si bien la posibilidad de que se produzca una recaída en una nueva fase de recesión es muy improbable, la desaceleración de la recuperación y la falta de solidez de la demanda interna inducirá a EE.UU. a una nueva expansión monetaria que puede interpretarse, en parte, como una fórmula para ejercer una presión cada vez mayor sobre el resto del mundo para aumentar también su demanda agregada.

Por lo que respecta a Europa, se han producido cambios importantes tras los decisivos avances experimentados en materia de consolidación fiscal, las medidas adoptadas para apoyar a los gobiernos con mayores dificultades y las pruebas de resistencia del sector financiero. Sin embargo, la tensión de los mercados financieros en Europa sigue siendo la principal fuente de riesgo de la Región.

Situación económica en España

En España, en primer lugar, continúan existiendo incertidumbres en los mercados financieros, aunque se ha observado una clara diferenciación positiva de los activos españoles respecto a los de otros países europeos y una suavización de las tensiones de liquidez, lo que, dadas las necesidades de financiación de la economía española y su dependencia de los mercados de capital extranjero, supone una menor presión negativa sobre el crecimiento que la prevista a comienzos del tercer trimestre.

En segundo lugar, la economía europea, principal motor de las exportaciones españolas, ha registrado una recuperación mayor de la esperada. En tercer lugar, la consolidación fiscal podría estar teniendo un impacto negativo menor al que se hubiera producido en caso de no haberse visto acompañada de acciones como la reforma laboral o la reestructuración del sistema financiero. Finalmente, a pesar del débil comportamiento de algunos de sus fundamentales, la demanda interna tuvo un comportamiento bastante positivo durante el primer semestre, por encima de lo que puede explicarse la anticipación de las decisiones de gasto como consecuencia del aumento en la tasa del IVA a partir de julio.

En todo caso, a corto plazo la economía continúa prácticamente estancada, con tasas de crecimiento insuficientes de cómo para generar empleo, y se mantienen las dudas respecto a la sostenibilidad de algunos de los factores que han estado detrás del mejor desempeño de la economía durante los últimos meses.

En particular, por el lado externo, la incertidumbre en los mercados financieros es todavía elevada mientras que la recuperación en Europa podría verse afectada negativamente por diversos factores como la apreciación del euro, la consolidación fiscal o la ralentización en el proceso de reestructuración de algunas entidades financieras. A nivel doméstico, el aumento de la demanda interna durante la primera mitad del año ha venido explicado parcialmente por factores transitorios tales como un menor ahorro precautorio, en un contexto de menor incertidumbre, y un adelantamiento de las compras provocado por la implementación de algunas medidas de consolidación fiscal (por ejemplo, el aumento del IVA, la finalización del Plan 2000E y la eliminación de la deducción por compra de vivienda a finales de 2010).

Adicionalmente, la necesidad de continuar con el proceso de consolidación fiscal de manera muy rigurosa por parte de todas las administraciones públicas supondrá que la contribución del gasto público al crecimiento sea negativa, lo que unido a los ajustes en marcha de la economía española hará que, aunque positivo, el crecimiento se mantenga todavía débil durante 2011.

Principales riesgos de la economía española

La economía española enfrenta todavía riesgos importantes y es necesario mantener el sentimiento de urgencia con el que se acogieron varias de las reformas implementadas durante el verano.

En particular, es necesario que se consolide y avance el proceso de reestructuración de una parte acotada del sistema financiero español,  acelerando en lo posible su transformación y redimensionamiento, y asegurando la adopción de niveles de capitalización consistentes con las tendencias que marca la nueva regulación bancaria a nivel mundial.

Por otro lado, las Administraciones Públicas necesitan continuar garantizando que los objetivos de déficit fiscal son una prioridad. La buena marcha de los ingresos públicos augura que el Estado cumplirá con su compromiso de alcanzar un déficit del 5,9% del PIB a fin de año y que éste se podría alcanzar incluso con alguna holgura.

El proceso de consolidación fiscal implica también una importante participación de las comunidades autónomas y de los gobiernos locales, que debe ir acompañado de reglas más eficientes que garanticen la estabilidad presupuestaria en los diferentes niveles de gobierno, y de más y mejor información sobre la ejecución presupuestaria a la opinión pública, en general, y a los mercados, en particular.

“La rigurosidad en el ajuste fiscal es una condición necesaria pero no suficiente: los mercados exigen también una información puntual y abundante de la ejecución presupuestaria, que muestre claramente que la consolidación fiscal avanza al ritmo previsto y que los objetivos anuales de estabilidad presupuestaria se alcanzarán satisfactoriamente. En estas circunstancias, los gobiernos regionales tienen que hacer de la necesidad virtud con un ejercicio de mayor transparencia”, subrayó Rafael Doménech.

Necesidad de consolidar las reformas

La reforma del mercado laboral ha supuesto un avance relevante, sin embargo la incertidumbre sobre su desarrollo e implementación sigue siendo elevada, por lo que es difícil valorar su potencial impacto sobre la tasa de paro y sobre el crecimiento de la economía.

Según BBVA Research, esta reforma tiene que ser complementada con otras que ayuden a diferenciar a España de otros países. Además, las reformas deben favorecer un proceso ordenado de desapalancamiento de familias y empresas, al mismo tiempo que garanticen la sostenibilidad de las finanzas públicas a medio plazo, mejoren la regulación de los mercados de bienes y servicios, potencien un sistema impositivo más eficiente, reduzcan las necesidades de financiación de la economía y promuevan una población activa mejor cualificada. Todas estas reformas tienen implicaciones muy importantes sobre el potencial de crecimiento de la economía española, lo que explica por qué los mercados financieros están tan atentos a los avances de las reformas estructurales, como muestra la evidencia entre las economías avanzadas de que la percepción de riesgo-país dependa tan significativamente de su capacidad estructural.

Avanzar y consolidar estas reformas resultará crucial para crear un entorno más favorable a la inversión de las empresas y a la financiación exterior, a una mejora en el riesgo-país, a y a la creación de empleo, acelerando la salida de la crisis de la economía española hacia a un potencial de crecimiento mayor.