BBVA - Sala de Prensa

• Las medidas adoptadas en España para impulsar el crecimiento económico y la reducción de desequilibrios son “positivas” pero requieren tiempo para lograr sus objetivos y el respaldo de las instituciones europeas
• La ayuda financiera para reforzar la solvencia del sistema financiero español cubre con “holgura” las potenciales necesidades de capital. La condicionalidad distingue entre entidades, centrándose en las que necesitan ayuda
• BBVA Research sitúa su previsión de crecimiento para 2012 en el -1,4%. La información disponible apunta a una contracción en el tercer trimestre del -0,4%, similar a la del segundo trimestre. La persistencia de las tensiones financieras puede extender a 2013 el deterioro de la actividad a una tasa similar a la de 2012
• La aplicación de las medidas aprobadas recientemente y la adopción de otras nuevas permitirán a Europa aprovechar el crecimiento de la economía mundial, que se situará en el entorno del 3,5%, según el último número de Situación España

BBVA Research considera que las reformas económicas anunciadas por España y Europa, aunque positivas, necesitan tiempo para mostrar su efectividad. En este sentido, advierte de que las incertidumbres respecto a su éxito permanecerán todavía durante un tiempo “prolongado”. Para evitar que esta situación se traduzca en episodios de volatilidad en los mercados financieros “es necesario reforzar el compromiso entre España y las instituciones europeas”. Asimismo, el último número de Situación España señala que habiéndose adoptado en su mayor parte las medidas fiscales necesarias, el Gobierno debe asegurar su cumplimiento y “profundizar en reformas que aumenten la capacidad de crecimiento de la economía española”.

BBVA Research prevé que la economía española se contraiga un 1,4% tanto en 2012 como en 2013. Las causas de la revisión de las perspectivas de crecimiento para 2013 residen en la falta de certidumbre sobre las políticas que han de resolver los problemas de solvencia y liquidez a nivel europeo, así como en las que deben eliminar totalmente las incertidumbres de los mercados sobre el riesgo de ruptura de la moneda única. Como consecuencia de este escenario, Europa presentará durante 2012 y 2013 un crecimiento económico débil que no supondrá impulso o soporte alguno para la economía española.

El servicio de estudios de BBVA considera que los sesgos sobre este escenario dependerán de la rapidez y eficiencia en la implementación de una serie de instrumentos y políticas que han sido anunciadas en las últimas semanas. Así, resalta que el Gobierno español ha decidido “acertadamente” solicitar la ayuda financiera de sus socios europeos para poder completar la recapitalización del sistema financiero.

En este sentido, destaca que el volumen de financiación cubre “con holgura” las posibles necesidades de capital del sistema, se establece con tiempo antes de que se den a conocer las dichas necesidades, otorga credibilidad al proceso con la implicación de las autoridades europeas y establece un calendario con plazos predeterminados.

Por otro lado, considera que la condicionalidad a la que se ve sometida la economía española como consecuencia de esta ayuda es “razonable”, y conlleva medidas que se han venido poniendo encima de la mesa desde el inicio de la crisis.  Entre ellas, BBVA Research destaca que no se han añadido compromisos en materia fiscal más allá de los que ya se han adquirido, y recuerda que se han anunciado medidas que “elevan considerablemente la probabilidad de cumplir con el objetivo de 2012”.

Asimismo, pone de manifiesto que el Gobierno ha planteado un calendario de reformas que se concentran en áreas que tradicionalmente han sido “cuellos de botella” para las mejoras de  competitividad. Sin embargo, señala que “el anclaje que supone la ambiciosa reforma laboral llevada a cabo debería reforzarse con acciones decididas que mejoren las perspectivas de las finanzas públicas y el crecimiento a medio plazo de la economía española”.

Medidas positivas que requieren tiempo

Aunque las medidas que se están tomando tanto en España como en Europa son “positivas”, necesitan tiempo para mostrar su efectividad. En este sentido, BBVA Research resalta que las incertidumbres sobre su éxito persistirán durante un “tiempo prolongado”. Para evitar que este escenario se traduzca en episodios de volatilidad en los mercados financieros que retroalimenten el círculo vicioso en el que se encuentra inmersa la economía cree “necesario reforzar el compromiso entre España y las instituciones europeas”.

BBVA Research también señala que habiéndose adoptado en su mayor parte las medidas fiscales necesarias, el Gobierno debe asegurar su cumplimiento y profundizar en reformas que aumenten la capacidad de crecimiento de la economía española, garantizando una mayor velocidad de salida cuando se produzca la recuperación.

El servicio de estudios de BBVA también señala que las instituciones europeas deben dar un “salto cualitativo a nivel institucional” que acelere la solución a la crisis de la deuda. A su juicio, tienen que respaldar las políticas implementadas en España, utilizando con la mayor eficacia posible todos los mecanismos disponibles para reducir su prima de riesgo y garantizar la consistencia con los fundamentales de la economía española.

Respecto a la economía mundial, BBVA Research prevé que crezca en el entorno del 3,5% durante el periodo 2012-2013, impulsada por el avance de las economías emergentes. En este sentido, apunta que la aplicación de las medidas aprobadas y la adopción de otras nuevas permitirán a Europa aprovechar el crecimiento de la economía mundial.

Las empresas ganan competitividad

BBVA Research subraya que existen factores que continúan actuando como contrapeso. En concreto, la política monetaria y de liquidez del Banco Central Europeo (BCE) seguirá siendo proclive a apoyar la demanda agregada europea y de estabilidad financiera. Esto, unido a los diferenciales de crecimiento entre Europa y el resto del mundo, continuará presionando a la baja el tipo de cambio del euro, contribuyendo de forma positiva a las ganancias de competitividad de las empresas exportadoras.

Además, espera que el programa de pago a proveedores continúe teniendo un impacto positivo sobre el gasto durante los próximos meses, lo que unido a la reducción de las cotizaciones a la Seguridad Social que paga el empresario incrementarán la competitividad de las empresas españolas frente a sus competidores externos.

En cuanto a la evolución trimestral de la economía, la información disponible hasta el momento apunta a que el PIB del tercer trimestre del año se contraiga un 0,4%. Este descenso es similar al registrado en el segundo trimestre, con lo que la economía sumaría cuatro trimestres consecutivos de descensos. 

Respecto al sector exterior, BBVA Research explica que la primera mitad del año se inició con una aportación positiva del saldo exterior neto al crecimiento explicada por la contracción moderada de las exportaciones y, sobre todo, la persistente debilidad de las importaciones. Sin embargo, en el segundo trimestre las exportaciones de bienes crecieron un 1,1% y las de servicios un 2,2%, respaldadas por la presión a la baja sobre el tipo de cambio del euro y su efecto positivo sobre la competitividad-precio.

El último número de Situación España también recoge que el empleo continuará disminuyendo en la segunda mitad de 2012 y 2013, lo que provocará un repunte de la tasa de paro, que se situará cerca del 26% el próximo año a pesar de la caída esperada de la población activa.

Aunque la reforma del mercado laboral aprobada en febrero no evitará que la economía siga destruyendo empleo en el corto plazo, sí podría facilitar el “necesario reequilibrio” entre el ajuste del margen extensivo (ocupados) y el intensivo (horas de trabajo y remuneración), reducir la segmentación e incrementar la productividad.

El servicio de estudios de BBVA resalta igualmente que cuando se den a conocer los ejercicios de resistencia realizados en el sistema financiero entidad por entidad, las necesidades aproximadas de capital máximas del sistema serán previsiblemente “similares” a los 62.000 millones de euros que estimaron Oliver Wyman y Roland Berger.

“Sacrificios importantes pero ineludibles”

BBVA Research considera que se han aprobado una serie de medidas fiscales que envían un mensaje “contundente” a favor de las sostenibilidad de las finanzas públicas, al anunciar acciones con un alcance significativo en términos de corrección del déficit público que suponen “sacrificios importantes pero ineludibles”.

Sin embargo, las dudas respecto a la capacidad recaudatoria de ciertas medidas de ingreso, los riesgos de implementación de algunas reducciones de gasto y la incertidumbre respecto al impacto de la recesión sobre el déficit público han hecho necesarias nuevas acciones para otorgar credibilidad al cumplimiento del objetivo de fin de año: esfuerzos adicionales en ingresos y gastos públicos, mejora del funcionamiento de la administración pública y aceleración del calendario de reformas estructurales.

Por último, BBVA Research señala que la consolidación de las reformas estructurales sentarán las bases para mejorar la capacidad de crecimiento y la sostenibilidad de las finanzas públicas a medio y largo plazo.

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